Esta semana ha comenzado la campaña de resultados empresariales del 4º trimestre. Comentaremos aquellos que más nos afecten, por tenerlos en cartera, y aquellos que por la razón que sea nos llamen la atención.
¡Comenzamos!
ASML y LVMH han sido dos de las compañías que han tenido una reacción más positiva a la publicación de resultados.
En el caso de ASML, las ventas fueron algo mejores de lo esperado (€7,2bn frente a €7bn del consenso), pero el mejor libro de órdenes fue lo que animó al mercado para subir el valor casi un 10% el día de resultados y casi un 5% adicional en la siguiente sesión. Esto a pesar de que la estimación de ingresos de la compañía para el 1er trimestre del 2024 fue bastante inferior a lo que esperaba el consenso (€5-5,5bn frente a €6,5bn del consenso). La compañía ya nos anticipó hace unas semanas cuando nos reunimos con ellos que 2024 debería ser un año plano en ingresos con mayor esfuerzo inversor, preparándose para un 2025 fuerte. Veremos cómo evoluciona, pero nos sorprendió la reacción tan fuerte del valor.
LVMH también tuvo una fuerte reacción al alza. Las ventas del 4º trimestre algo más flojas pero confirmaron que el año 2024 está comenzando bien. La apertura del valor con un 8% de subida responde, en nuestra opinión, a que el mercado respira tranquilo tras datos flojos en el sector lujo y China con unos datos de consumo moderado. A principios de mes Burberry advirtió de menor demanda de lujo. Como en todos los sectores (pero en este quizás más), las empresas de calidad marcan mucho la diferencia contra el resto.
En el sector Autos, malos datos de Tesla, compañías de alquiler vendiendo sus flotas de eléctricos (Sixt y Hertz) y mucha competencia por parte de China. No tenemos muy claro cómo evolucionará el sector, pero vemos problemas de diferenciación. De momento Mercedes mantiene márgenes de doble dígito. Porsche tuvo algunos retrasos en entregas de Cayennes por problemas de software y anticipa un año de transición con varios cambios de modelo. El valor ha caído un 60% desde máximos y tiene pinta de que los miedos de lujo y autos se juntan en la cotización de P911. Para nosotros hay un serio problema de gobernanza en Porsche y VW.
Finalmente Bankinter publicó por debajo de lo esperado. Pensamos que hemos visto el punto álgido en resultados de bancos a medida que los tipos se tranquilizan y poco a poco van remunerando más el pasivo y con riesgo de subida de coste del riesgo. Aún así, el escenario sigue siendo mucho mejor que hace un par de años.